随着2025年收官在即，A股市场正站在新一轮行情的起点。近期，中信证券、申万宏源、国金证券等十余家主流券商密集发布了其年度或跨年策略观点。展望2026年，市场的共识在于：A股正处牛市周期，但驱动逻辑将从估值修复转向业绩增长，行情呈现波浪式、结构化的“慢牛”特征。
A股牛市有望继续深入推进
东兴证券策略首席分析师林阳指出，2026年市场依然是慢牛行情，随着经济基本面逐步恢复，市场有望从估值提升向业绩提升转变，为市场估值提供持续上行动力，A股利润增速有望达到12%左右。积极抓住景气度与产业发展两大选股逻辑，才能更好地把握牛市机会。
华福证券研究所市场分析首席分析师朱斌则强调本轮牛市的结构性特征，2024年2月以来，A股进入了一个新的牛市周期，科技、转型是本轮牛市主线。进入2026年后，中国资本市场“转型牛”继续深入推进，预计外部不确定性增加，市场或呈现波浪式前行的状态。
申万宏源在其年度策略中明确划分了牛市阶段：“2025年牛市1.0(科技结构牛)已处于高位区域，当前处于季度级别的高位震荡阶段。”但更重要的是，申万宏源坚定看好下半年：“2026年下半年还有牛市2.0。这是基本面周期性改善+科技产业趋势新阶段+居民资产配置向权益迁移+中国影响力提升显性化等多种积极因素共振的全面牛。”
光大证券亦呼应此判断：“内部政策仍积极发力，中美关系总体稳定向好，外部风险逐步缓释；美联储仍处于降息周期，海外流动性或继续边际改善；A股基本面处于改善趋势之中，未来持续下行的概率较小。”尤其在AI产业加速发展的背景下，“TMT板块的盈利也有望持续改善”，为科技主线提供坚实支撑。
三大主线引领结构性机会
在“先稳后强、结构轮动”的总体判断下，券商普遍建议围绕“科技+顺周期+内需消费”三大主线进行动态配置。
科技仍是贯穿全年的核心主线。东兴证券策略首席分析师林阳指出，2026年依然首选大科技板块，是本轮牛市的核心主线，其地位不会动摇。目前人工智能领域发展日新月异，算力建设与大模型开发已经渐入佳境，下游应用将进入爆发期。机器人、商业航天、可控核聚变、自动驾驶、深海经济等方向均代表未来技术发展的方向。建议重点关注人工智能及应用、商业航天、可控核聚变、自动驾驶。
开源证券策略首席分析师韦冀星认为，“科技为先”是贯穿本轮牛市最强主线，具备三大中长期占优的条件：一是相对盈利优势；二是海外映射；三是全球半导体周期共振上行。
顺周期板块上，中信证券明确提出，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动(航空、燃气、造纸等行业)、利润率变化驱动(上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关品种、制造设备等)以及政策变化驱动(免税、地产开发商、券商、保险等)三条线索。
申万宏源进一步细化时间节奏：“顺周期和价值风格占优的时间段主要是2026年上半年。二季度磨底阶段，科技和先进制造有基本面Alpha逻辑的方向可能先于牛市启动。”这意味着，上半年可适度增配银行、有色、建材、家电等顺周期品种，作为牛市启动的“压舱石”。
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