贵金属市场正经历一场由指数再平衡引发的流动性冲击钱程策略。
1月8日，贵金属市场再度集体调整，现货黄金短线跳水，最低跌至4415美元附近。COMEX期银跌超2%，现货白银跌超3%，最低触及75.58美元。此外，铂金和钯金、铜等金属同样下跌。
（现货黄金30分钟走势图）
（现货白银30分钟走势图）
（纽约铂金30分钟走势图）
（纽约钯金30分钟走势图）
（LME期铜30分钟走势图）
在国际贵金属市场下跌之际，国内贵金属同样遭遇抛售压力，沪银、沪铝、铂金、钯金、沪铜等纷纷下跌，其中沪银跌超5%，铂金跌超6%。
贵金属市场的本轮调整直接关联彭博大宗商品指数(BCOM)的年度权重再平衡，该机制已于1月8日盘后启动，将持续至14日。此次调整将黄金权重从20.4%下调至14.9%，白银权重从9.6%大幅削减至3.94%，迫使追踪该指数的被动基金进行机械性仓位调整。
德意志银行和TD Securities预计，未来两周内将有77亿美元的白银卖盘涌入市场，相当于COMEX白银市场未平仓合约总量的13%。市场分析显示，此次再平衡引发的期货卖盘将分别占到白银和黄金总持仓量的9%和3%。
值得注意的是，据华尔街见闻文章，黄金、白银等贵金属的下跌发生在一轮罕见的史诗级上涨之后。现货黄金2025年全年累计涨幅超过70%，白银年内涨幅一度达到约150%，在去年12月23日起进入狂飙模式后连续创出历史新高。如此巨大的短期获利盘积累，使得市场在面临流动性事件时显得极其脆弱。
指数再平衡触发大规模技术性抛售彭博大宗商品指数采用年度再平衡机制，权重计算基于三分之二的交易量和三分之一的全球产量，并在商品、板块和组别层面设置权重上限。根据指数规则，单一商品权重不得超过15%，以维持多元化。
据华尔街见闻文章，德意志银行分析师Michael Hsueh指出，“对贵金属不利，对原油有利”。按未平仓合约规模计算，白银将承受最大的再平衡抛售压力，其次是铝和黄金。
据Michael Hsueh估算，240万盎司的黄金抛售可能导致金价下跌2.5%-3.0%，具体取决于采用的ETF敏感度模型和时间窗口。
TD Securities分析师Daniel Ghali在12月31日的报告中警告，最大白银ETF的交易量已达到仅在历史市场顶部才出现的极端水平，溢价处于历史高位，反映出散户投资者的投机狂热。
他认为，白银近期的暴涨"类似于一场爆仓的套利交易，接下来将是大宗商品周期中历史上常见的剧烈重新定价"。
Ghali强调，自11月以来，白银的"魔鬼式吹顶"并非需求、供应或基本面的反映。
他预计钱程策略，未来两周内COMEX白银市场13%的未平仓合约将被抛售，在持续的流动性真空下导致价格大幅重新定价。这77亿美元的卖盘及相关交易活动将来自广泛的大宗商品指数再平衡，其交易量可能远超此前最大白银ETF创下的极端水平。
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